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　　“电动化是上半场，智能化是下半场”，七年前，比亚迪董事长王传福最早提议这一不雅点。比亚迪也围绕这一判断云开体育，早早统筹全局。

　　上半场，比亚迪割断退路，坚定电动化。2022年4月，比亚迪成为全球首个矜重晓谕“停产燃油车”的车企。两个月后，陪同刀片电板全面上车，比亚迪市值达到1.02万亿元，这亦然比亚迪市值初次冲破万亿元，杰出群众，排在特斯拉、丰田之后，位居全球车企第三名。

　　下半场，比亚迪追逐智能化，最终竣事“智驾平权”。智驾曾被市集以为是比亚迪的短板，早在2021年1月，小鹏高速NGP（Navigation Guided Pilot，智能导航补助驾驶）便向用户洞开。两年后，比亚迪才首发其高阶智能驾驶补助系统——“天使之眼”，且只可竣事L2驾驶补助功能，尚未搭载高速功能。

　　昨年1月，比亚迪在“梦念念日”发布会上晓谕进入1000亿元，用于发展东说念主工智能和汽车贯串结的智能化时刻。

　　在这次发布会上，王传福也讲授了智驾入局晚的原因——“莫得电动化的坚实基础，智能化便是危房，说倒就倒。”

　　本年2月10日，比亚迪晓谕将高阶智驾下千里到7万元级市集。固然特斯拉领先在2016年推出了自动驾驶处治决议FSD，并量产了Autopilot（自动补助驾驶），但王传福在现场示意，中国照旧成为全球智驾更动的新高地，引颈全球智驾发展观念。

　　四天后，比亚迪重回万亿市值，达1.01万亿元。

　　2月27日，比亚迪（002594.SZ）股价收盘375.5元/股、市值达1.09万亿元，位列A股汽车行业第别称。

　　在如今全球成本市集重估中概股的语境下，重回万亿元市值的比亚迪发生了哪些变化？

图片起头：IC photo

　　万亿重估

　　在以前，销量和市集浸透率是国际市集对车企估值的庞杂维度。传统车企以销量、市占率为中枢目的，新能源车企则更蔼然电动化浸透率和委用量。而对应在传统叙事里，中国车企的标签多为“以量取胜”，并不是高技术居品的代表。

　　但以比亚迪、鸿蒙智行等汽车产业链企业正攻占智能驾驶高地。智能驾驶、车联网等时刻才气成为新估值维度。举例，比亚迪、理念念、小米汽车的股价高涨与其AI时刻落地、智能驾驶进展和生态整合才气密切关系。

　　本年头，DeepSeek的推出掀翻“AI平权”期间。高盛以为，中国科技企业的崛起为中概科技股带来了中恒久价值重估的契机，比亚迪四肢中国科技“七巨头”之一，其估值跃升反应了成本市集对产业周期切换、全球产业链重构和科技金钱价值重估的共鸣。

　　比亚迪的行情从2月初驱动走高。2月6日比亚迪A股单日成交额达114亿元，深股通新进成交额前十，主力资金净流入1.42亿元，股价单日涨幅10%。

　　其智驾时刻的发布为股市带来利好音信。

　　在2月10日的比亚迪智能化战术发布会上，王传福发布了天使之眼智驾系统，将高阶智驾时刻普及到全系车型。该智驾系统包括A、B、C三套时刻决议，离别应用于仰望品牌、腾势及比亚迪品牌的部分车型和比亚迪品牌的繁密车型。

　　摩根士丹利发陈说指，比亚迪通过发布21款改款车型，将L2及高档驾驶补助系统（ADAS）带入群众市集。摩根士丹利以为，这将清闲比亚迪的市集份额。

　　重复DeepSeek激越，比亚迪市值重估也大势所趋。在智能化战术发布会上，王传福晓谕比亚迪的整车智能“璇玑架构”将领有接入DeepSeek R1大模子的才气。有智驾工程师告诉21世纪经济报说念记者，DeepSeek的接入不仅会让座舱端的体验更好，也能通过话语推理和生成才气丰富场景库，使智驾模子迭代速率加速。

　　国际投行大批以为，比亚迪的估值需冲破传统框架，转向更强调“时刻+全球化”的双重驱动。

　　花旗银行也在比亚迪发布智驾后上调了对比亚迪的股价预期。其在2月6日保管“买入”评级及观念价500港元，后于2月17日上调至688港元（H股）和630元东说念主民币（A股），意义是销量超预期、新车型发布及成本着落。

　　花旗以为，比亚迪在插电式夹杂能源和增程式电动车市集的发挥刚劲，将迎来最好车型周期。

　　高盛也在近日发布研报称，保管比亚迪股份（01211.HK）“买入”评级，观念价由364港元升至415港元。高盛瞻望，比亚迪2024年第四季度的营收将同比增长47%至2650亿元，净利润将同比增长79%至160亿元。

　　智驾发力

　　2月10日，在比亚迪智能化战术发布会上，比亚迪连气儿发了21款智驾车型，其中最惹东说念主细心的是价钱为7.88万元的海鸥智驾版新车。毕竟在一年前，消费者购买一辆高阶智驾的汽车至少需要20万元。

　　海鸥搭载的是比亚迪最新推出的天使之眼C智驾决议，走的是视觉阶梯，能实能高速领航和城区驰念领航。该视觉决议不依赖激光雷达，能将硬件成本进一步诽谤。

　　对比亚迪而言，天使之眼智驾补王人了比亚迪的智驾短板，在更热烈的市集竞争中领有了时刻底牌。

　　中信证券此前在研报中称，比亚迪的入局将鼓吹L2+级别浸透率从14%擢升至30%，销量从100万辆激增至1000万辆级别。在市集看来，当智驾体验成为影响消费者购车决策的成分之一，比亚迪打响智能平权不祥利好消费者的体验，从而鼓吹科技平权。

　　与新势力们比拟，比亚迪并不是最早、最明确拥抱AI的车企，但却是城市NOA落地速率令市集刮目相看的车企。

　　从2024年一季度城市领航首发搭载比亚迪的腾势N7和仰望U8，到2024年12月照旧竣事寰宇都能开，比亚迪仅花了不到十个月时候。四肢对比，小鹏的城市领航功能从首城试点到竣事寰宇多城则花了15个月傍边时候。

　　但在智驾爆发前几年，比亚迪对智驾如故嗤之以鼻。比亚迪董事长王传福曾公开示意，自动驾驶是“被成本裹带的天子新装”，以为当时刻不教育且法律问题未处治。

　　2022年，关于刚刚晓谕停产燃油车的比亚迪而言，提高新能源销量是最庞杂的事。是以比拟自研智能驾驶系统、芯片的蔚来和小鹏，比亚迪领受了进入较低的合营花式。当年2月，比亚迪晓谕与百度合营推出了ANP（城市智能补助驾驶居品），后者只可竣事自主停车、补助驾驶和高速领航补助等基础功能，而弗成进入城市集景。

　　与小鹏等车企比拟，比亚迪落伍了一步。2022年9月，小鹏自研的城市NGP照旧落地，这是业内高阶智驾第一次在城市中应用。

　　2023年，比亚迪照旧朦拢坚毅到危境。有媒体报说念，那一年，比亚迪的智驾团队招聘了千余名的高学历东说念主才。到2024年1月，比亚迪智驾团队限制已达到4000余东说念主。

　　次年，车企们的智能驾驶构兵照旧明确转向端到端，比亚迪也驱动提速智能化。为了追逐智能化，比亚迪既堆钱、又堆东说念主。

　　2024年前三季度，比亚迪研发进入达333亿，同比增长34%，而特斯拉2024年全年的研发进入为45亿好意思元（约合东说念主民币327.2亿元）。王传福在比亚迪智能化战术发布会上先容，当今比亚迪智驾团队照旧达5000东说念主限制，掩盖算法、硬件及软件全栈研发等鸿沟。

　　王传福本东说念主对智驾业务也赐与高度酷爱。里面东说念主士理会，2024年，王传福躬行指挥智能化功绩，休养整个功绩部和表里产业的才气为拓荒智驾平台处事。

　　除了自建团队，比亚迪的智驾决议还与智驾供应商Momenta合营；在方程豹品牌的智能驾驶上，比亚迪则与华为合营搭载华为的高阶智驾。

　　比亚迪发布智驾时刻后，智驾下千里成为中国汽车行业的热词。方舟投资CEO凯茜·伍德（Cathie Wood）以为，2025年将成为自动驾驶时刻大限制贸易化的“要津一年”。

　　在7万元级车型搭载高阶智驾背后是比亚迪的成本限度才气。

　　降本的要津秘笈是零部件的垂直整合才气。按照王传福的说法：“除了玻璃、轮胎和钢板弗成我方制造，其他整个零部件都将是Made In BYD。”在自动驾驶方面，摩根大通在发布的一份陈说中称，比亚迪照旧在分娩多样要津组件，如电板和IGBT绝缘栅双极晶体管。这么不祥减少对外部供应商的依赖，从而擢升成本限度才气，诽谤软硬件适配周期。

　　“在更普惠的天使之眼C决议上，比亚迪正探索研发城市NOA功能”，上述知情东说念主士称。自研智驾的要津要素之一是数据量要大，限度2025年，比亚迪搭载L2级及以上补助驾驶的车辆超440万辆。

　　比亚迪的智驾贪念也远不啻此。比亚迪规划在2025年竣事60%以上车型标配高阶智驾，并抓续优化无图时刻，观念在2025年掩盖年销量超300万辆的智能驾驶车型。

　　中泰证券发布研报称，比亚迪2025年基本面有量、利、PE多重逻辑相沿。商酌到智驾是AI端侧最大且最接近贸易化落地的应用，后续具备自研智驾才气的整车企业将迎来估值朝上的念念象空间。在智驾的赋能下，市集期待比亚迪销量不息走高。

　　但比拟理念念、小鹏、鸿蒙智行旗下居品，比亚迪的智驾时刻尚不是第一梯队，在比亚迪地方的10万-25万元主力价钱期间，消费者有更多的智驾车型可供领受，比如小鹏Mona M03，能否在本年竣事300万辆的观念，尚需时候覆按。

　　解围国际

　　AI重构中概科技股叙事背后，是中国企业的科技实力在国际影响力的擢升。

　　比亚迪更大的市集也在国际。2021年5月驱动，比亚迪驱动计较布局全球市集。而近两年，汽车价钱战在国内打得热烈，车企们加速出海，向国际市集寻求利润，比亚迪亦然其中一员。

　　2023年，比亚迪ATTO 3（元PLUS）、比亚迪海豹、腾势D9进入新加坡、德国等国度。其中，比亚迪ATTO 3在新加坡售价高达17.9万新加坡元（约合85万元东说念主民币），与当地传统豪华品牌价钱尽头，致使杰出部分BBA车型。此外，比亚迪海豹（BYD Seal）在欧洲的起售价高于良马3系。

　　在出海车型中，比亚迪的插混车型（PHEV）销量发挥更好。插电式夹杂能源汽车连结了传统燃油车和纯电动车的上风，不祥在纯电花式下竣事零排放行驶，同期在电板蹧跶后切换到夹杂能源花式，诽谤油耗。在墨西哥，比亚迪宋PLUS DM-i在2024年的年销量破万。

　　这背后收成于比亚迪DM-i时刻。当今，比亚迪照旧发布了第五代DM-i时刻，不祥竣事46.06%发动机热效果。四肢对比的是，本田i-MMD的热效果为40.6%，丰田THS为41%，更高的热效果能竣事更褂讪的加速性能和更充分的燃料诈欺。

　　比亚迪出海的策略还包括因地制宜政策，如在土产货设厂，以诽谤关税与物流成本。限度当今比亚迪已在泰国、巴西、德国等地成立分娩基地，其泰国工场的年产能为15万辆，已于昨年7月矜重投产。

　　万般设施下，昨年，比亚迪乘用车国际销量达到41.72万辆，同比增长71.9%，被市集誉为其“大帆海期间”。本年1月，受益于欧洲、东南亚及拉好意思市集的增长，比亚迪出口量达6.63万辆，初次杰荒谬瑞登顶中国汽车出口榜首，占中国新能源车出口总量的50%，同比增速达83.4%。

　　摩根大通以为，比亚迪的国际化进度将在2026年迎来庞杂篡改点，其国际分娩基地的投产将进一步擢升全球市集份额。王传福告诉21世纪经济报说念记者，2028年比亚迪要冲击1000万辆的年销量观念，其中国际销量为500万辆。

　　市集正期待在智驾平权的赋能下，智驾版车型能为比亚迪国际销量助力。但摩根大通称，出海智驾版车型需要赢得各个市集的政府的认证或批准，需要一定的时候。同期在数据狡饰保护的配景下，智驾版车型出海还任重说念远。

　　早在比亚迪成立23周年的2017年，王传福晓谕重组组织架构，独立下2025年公司营收要达到万亿限制的宏大愿景，如今照旧是2025年云开体育，比亚迪营收万亿之梦会定期竣事吗？

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