出品 | 科技头版 作家| 刘峰

谁能猜测，2025年还稳坐新势力销冠的梦想汽车，2026年开年就“倒春寒”。

本日，梦想汽车发布了2025年第四季度财报。数据夸耀，发扬期内，梦想汽车营收287.75亿元，同比减少35.0%；净利润更是只好2.74亿元，同比暴跌93.2%。

全年实现营收1123亿元，同比下落22.3%；净利润11亿元，同比下落85.8%。

图源：梦想汽车财报

比财务数据更刺主义是销量名次。2025年，梦想全年托付40.6万辆，同比下滑18.81%，成为头部造车新势力中唯一销量负增长的企业。

也曾的“增程之王”，为何短短一年间就从巅峰跌落？濒临华为的强势挤压和小米的异军突起，梦想汽车还能不行守住我方的梦想？

01、从“优等生”到“掉队者”

把时刻拨回到2024年，其时的梦想雀跃无尽。

凭借L系列精确的家庭用户定位，梦想领先解围盈利逆境，成为新势力中唯独档的存在。

商量词过问2025年，款式急转直下。

2025年第三季度，梦想的计算情状其实就依然亮起了红灯。

当季营收273.6亿元，同比下落36.2%；更要害的是，GAAP净亏欠6.24亿元，完了了承接11个季度的盈利记录。

天然官方将亏欠部分归因于MEGA调回事件的约11亿元一次性计提，但不少东谈主更倾向于——车卖不动了。

图源：X

2025年Q3，梦想托付量同比下滑32.3%至10.1万辆。

而最新公布的Q4数据夸耀，天然托付量回升至10.9万辆，但同比依然下滑31.2%，且偶合落在此前给出的10万-11万辆开辟区间的下限。

2025年全年，梦想仅完成64万辆年度标的的63.48%，约40.63万辆。

若是说财报是里面的血老例计议，那么市集份额等于外部糊口空间的径直映射。

2025年，梦想的竞争敌手们集体爆发。

蔚来全年增长40.7%，小鹏暴涨125.94%，零跑实现翻倍式增长。唯独梦想，在增程这个也曾最雀跃的赛谈里，出现了近两成的下滑。

更致命的打击来自负端市集。2026年2月，梦想L9销量仅约1200-1300辆，而搭载华为高阶智驾的问界M9同期托付3085辆，造成倍数级压制。

在25-30万的中枢本地，梦想L7一样遇到“滑铁卢”，1月销量仅2113辆，同比暴跌67.46%。动作L系走量车型的梦想L6，销量更是依然跌破5000辆。

不错说，从居品矩阵来看，问界用智驾压制高端，智己用大电板分流用户，零跑用性价比欺压初学，小米用流量抢走温和。

梦想的“护城河”，正在被四面八方的敌手抽干。

02、是什么导致梦想走到今天这一步？

梦想为安在短短一年内从巅峰陨落？许多东谈主怨尤于竞争加重，但这仅仅征象。

真的的问题出在两个层面：一是时刻门道的停滞，二是组织责罚的扭捏。

梦想的起家，靠的是“增程”这张牌。在纯电续航惊慌的年代，能加油的增程车切中了家庭用户的痛点。

但大东谈主，期间变了。

梦想汽车高层我方清晰的数据来看：梦想用户纯电行驶里程占比超65%，北上广深等一线城市用户在责任日的纯电使用率接近90%。

这组官方数据的本来潜台词是“城区责任开用电、跑高速再用油”，无缺评释了增程车存在的必要性。

但这也从另一方面标明了，用户本色上更倾向于用电，油箱更多是形貌保险。

事实上，梦想其实依然响应过来了。

2025款梦想L8 Pro搭载42.8kWh电板组，CLTC纯电续航225公里；Max和Ultra版块则搭载52.3kWh电板，纯电续航280公里。L6动作走量车型，搭载36.8kWh磷酸铁锂电板，纯电续航也有212公里。

对比早年的增程车，梦想依然驱动把电板作念得越来越大。

商量词，另一个中枢问题又裸露了出来——快充。

2025款梦想L8全系搭载400V平台，快充功率仅75kW，20%-80%充电需要半小时。

动作对比，智己LS6增程版搭载66kWh电板组，纯电续航超450公里，同期相沿800V 4C快充，30%-80%充电仅需12分钟。

比亚迪更是在前段时刻喊出“5分钟充好，9分钟充饱”，彰着在快充体验上，梦想的增程车依然被敌手甩开一个期间。

2025年中汽研冬季实测发扬夸耀，18款主流增混车型中，仅3款在-20℃极寒环境下纯电续航达成率超60%。

这意味着增程车主冬季的执行体验，比账面数据更骨感。

还有一个被忽略的隐造资本：增程车有两套系统需要爱戴，调度用度远高于纯电。

有车主反馈，我方的增程车每5000公里调度一次，3年破耗超7500元，比特斯拉Model 3车主每年几百元的调度资本向上数倍。

在二手车市集，增程车也成了“最难卖”的车型之一——车商压价2-3万，转手周期3个月以上。

当用户真的用下来的感受是“用电很爽但充电太艰难”，当纯电车皆驱动用超大电板+兆瓦快充再行界说增程体验，梦想的上风正在被少许点抽干。

若是说时刻门道是“外伤”，那么组织架构等于“内伤”。

2025年11月，李想在财报电话会上通知了一个蹙迫决定：完了昔日三年的工作司理东谈主责罚实验，全面总结创业公司模式。这背后是对里面决策恶果的真切反念念。

2025年以来，梦想至少进行了六次常常的组织养息。责罚层职权重组，李想切身给与居品研发和供应链责罚；研发体系重构，自动驾驶团队被拆分，原负责东谈主郎咸一又转任机器东谈主研发。

2026年开年，梦想里面依然涟漪。

据21世纪经济爆料，公司多位中高层出走，包括前第二居品线负责东谈见地骁、前基座模子负责东谈主陈伟、前智驾负责东谈主郎咸一又、前Soc负责东谈主秦东等。

除秦东外，其他几位皆是梦想汽车的元老。

市集对李想的“总结创业模式”解读呈现两面性：积极来看，创业模式有望提高决策恶果和居品迭代速率；风险则在于，常常组织养息可能导致团队涟漪和施行偏差。

从现在的东谈主事变动看，这种风险正在完满。

03、绝地求生：回购、AI与“新增程”

站在绝壁边上的梦想，并莫得坐以待毙。

2026年开年以来，一系列动作夸耀出这家企业的求生欲——致使不错说是“赌性”。

濒临股价赓续走低，2026年1月20日，梦想的港股股价跌至上市以来历史新低61.15港元/股，李想终于脱手了。

据悉，李想近期正在商量回购梦想汽车部分港股市集股份。

值得驻防的是，自2022年在港股上市以来，梦想汽车从未进行过回购，李想本东谈主也从未进行过公司股份增持。

因此，梦想官方复兴称“仅仅在盘考决议的可能性”。

而比回购更要害的是居品层面的自我转变。

梦想正在撤销“小电板+大油箱”的旧门道，全面换谈“大电板+小油箱+快充”。

据悉，新一代L9可能于2026年二季度上市，将搭载72.7度的大电板，CLTC纯电续航冲破420公里。

在快充上，梦想也把MEGA的800V 5C超充时当前放到了增程车上，让增程车主也能享受“充电10分钟、续航400公里”的快充体验。

此外，在智驾维度，梦想也正在追逐。

据悉，梦想自研AI芯片M100已过问系统测试阶段，预测随新一代L9托付。李想称，搭载M100后居品体验将发生“根人性飘浮”。

不外，最令外界看不懂的，照旧李想在销量承压确当下，把多量元气心灵投向AI。

2026年1月26日，李想召集全员开了一场长达两小时的“具身智能”里面大会。

他在会上提议：异日的头部玩家必须同期掌捏“基座模子、自研芯片、操作系统、具身智能硬件”；2026年是AI上车的“终末上车年”；梦想将认真艰难东谈主形机器东谈主限制。

对此，市集响应南北极分化：

乐不雅者觉得这是“马斯克式”的豪赌，赌2026年之后消耗者买车不再看油耗、空间，而是看这台车“够不够灵巧”；

悲不雅者则挂牵现款流的红线——AI和机器东谈主的交易化落地极慢，而造车是重金钱，若是2026年新车型不行飞速回血，这种“资源挪用”可能导致资金链断裂。

梦想正在亲手杀死阿谁靠“奶爸车”界说市集的我方，试图在AI的废地上重建一个科技巨头。

这种过甚，像极了当年不论四六二十四投身纯电的马斯克。

但2026年，梦想莫得退路。要么云开体育凭借AI芯片和具身智能实现阶层跃迁，要么，这或将成为一个先驱走向并立的序章。